신NISA의 보급과 함께 ‘투자하면 인덱스(지수) 운용’이라는 생각이 상식이 되었습니다.
저비용으로 손쉬운 ‘올컨트리(All Country)’나 ‘S&P500’은 많은 투자자에게 정답처럼 보입니다.
하지만 모두가 같은 방향을 바라보는 지금이기에, 오히려 그 ‘사각지대’에 경종을 울리는 인물이 있습니다.
사와카미 투자신탁 주식회사의 대표이사 사장 사와카미 류 씨입니다.
이 기사에서는 사와카미 씨의 논고를 바탕으로, 인덱스 붐 이면에 숨어 있는 위험과 앞으로의 격동기에 더욱 필요한 ‘적극적 운용’의 본질에 대해 설명합니다.
1. 인덱스 투자 붐은 ‘관제’ 유행인가?
현재 시장은 유례없는 인덱스 운용 붐으로 들끓고 있습니다.
하지만 사와카미 씨는 이 현상을 ‘관제’ 측면이 강하다고 분석하고 있습니다.
- 제도적 지원
금융청이 권장하는 ‘장기·적립·분산’ 지침과 적립형 NISA 제도 자체가 인덱스 투자를 전제로 설계되었습니다. - 동증 개혁의 영향
도쿄증권거래소의 PBR(주가순자산배율) 개선 요청 등에 따라 기업들이 자사주 매입을 강화했습니다.
이는 지수 전체를 끌어올려 인덱스 운용의 성과를 뒷받침해 왔습니다.
겉보기에는 견고해 보이는 이 흐름이지만, ‘정책이나 제도에 의해 만들어진 유행’에는 언젠가 전환점이 찾아올 가능성을 내포하고 있습니다.
2. 인덱스 운용에 도사린 ‘시장 전체의 붕괴’라는 우려
사와카미 씨가 가장 우려하는 것은 인덱스 투자자들의 ‘투자 대상에 대한 무관심’입니다.
인덱스 투자는 기업의 비전이나 가치가 아닌 ‘지수(수치)’에 투자합니다.
따라서 많은 투자자들이 가격 변동만을 주시하게 됩니다.
‘사고 정지’가 초래하는 위험
만약 세계적인 경제 위기나 큰 조정 국면이 찾아온다면 어떻게 될까요?
‘왜 그 기업에 투자하는가’라는 근거(생각)를 갖지 못한 투자자들은 가격 하락을 견디지 못하고 일제히 시장에서 자금을 회수하는 ‘투매’에 나설 위험이 있습니다.
이것이 현실이 된다면, 시장은 총체적으로 무너지고, 겨우 일본에 뿌리내리기 시작한 ‘저축에서 투자로’의 흐름이 멈춰버릴 것입니다.
투자에 다시 ‘도박’이라는 부정적 이미지가 붙는 것을 사와카미 씨는 강하게 우려하고 있습니다.
3. 격동의 시대일수록 빛나는 ‘적극적 운용’의 위력
그렇다면 왜 지금 적극적으로 운용을 재고해야 할까요?
그 이유는 현재 세계 정세의 ‘불확실성’에 있습니다.
- 지정학적 리스크의 상시화
미중 갈등, 끝나지 않는 전쟁, 각국 대통령 선거 등 예측 불가능한 사태가 계속되고 있습니다. - 패키지 매수의 한계
지수에 포함된 모든 기업을 기계적으로 매수하는 인덱스 운용은 쇠퇴하는 기업이나 리스크를 안고 있는 기업도 통째로 포용하게 됩니다.
적극적 운용의 진정한 가치
투자의 본질은 “미래 가치가 향상될 기업을 엄선하여 그 성장에 동참하는 것”입니다.
시장이 혼란을 극에 달할 때일수록 기업의 펀더멘털(기초 체력)을 철저히 가려내고, 진정으로 강한 기업에만 자금을 투입하는 ‘적극적인 시각’이 자산을 지키고 키우기 위한 최대의 무기가 됩니다.
요약: 당신의 ‘한 표’는 어디를 향하고 있는가
인덱스 운용은 매우 효율적이고 편리한 도구이지만, 사와카미 씨는 투자자에게 묻습니다.
“당신은 자신의 소중한 자금을 어디에 투자하고 있는지 의식하고 있습니까?”
“올드 캔디드니까 안심”이라고 생각하기보다, 자신이 응원하고 싶은 기업, 미래 사회에 필요하다고 믿을 수 있는 대상에 자금을 투자하는 것. 이 ‘의지 있는 투자’야말로 불확실한 시대를 살아가는 지혜가 됩니다.
단순한 ‘지수의 오르내림’에 일희일비하는 투자에서 기업의 가치에 공감하는 투자로.
지금이야말로 여러분 자신의 투자 방식을 재고해 보시는 것은 어떨까요?
